早在今年1月初，就有传闻称京东物流已经收购德邦快递，但被德邦迅速“辟谣”：消息不实。2月28日，德邦股份正式停牌，公告称，因正在筹划与股权结构变动相关的重大事项。3月2日和6日，德邦前后两次公告称将延续停牌。

　　其实，德邦股份被传“卖身”已有一段时间，传闻中的收购方除了京东，还有抖音和韵达。不过，抖音回应，并没有收购德邦快递的计划；已是德邦第二大股东的韵达并未表态。值得玩味的是，3月6日的公告称，筹划事项能否继续推进存在重大不确定性，公司股票自3月7日起继续停牌。

　　上市即巅峰——德邦的发展似乎印证了这一点。

　　2018年，德邦成为国内第一家上市的快运企业，同年德邦物流改名为德邦快递，全力转型大件快递业务。以这一年为界，此后，德邦的快运业务营收连年下滑，2021年，其净利润下降了近九成。

　　最近两年，快递行业正经历乱战，面对通百达（申通、圆通、中通、百世、韵达）和顺丰的围攻，德邦在大件市场上的领头位置遭到严峻挑战。尤其是去年以来，德邦市值不断下跌，较高位跌去超40%，且自身经营难题接连不断。对于深陷亏损和激烈竞争的德邦来说，“被迫卖身”颇有转型失意的无奈之感。

　　对于收购方京东来讲，收购“国内零担（零星货物交运/快运）巨头”德邦，无疑将为刘强东的物流版图补全最大的一块缺失。自2016年京东入股达达后，京东就已开始加大投资力度，通过布局和收并购等方式，力求建立一个更加完善，同时覆盖全国甚至全球的物流体系。今年以来，京东在物流领域的布局更是大动作不断，先是并购中国物流资产，之后又增持达达，如果收购德邦成真，京东将拥有全面的物流服务能力。

　　“从公司的物流，变成物流的公司”，京东物流用了整整10年。2007年，京东创始人刘强东决定自建物流，当时投入重金并饱受争议的这块资产在内部被称作“运营体系”，最主要任务是支持京东商城的业务。2012年正式注册物流公司，2016年11月，京东物流才以独立品牌形象示人。2017年4月25日，京东物流集团正式成立，全面对外开放。

　　“从物流公司，变成供应链解决方案及物流服务商”，京东物流又用了将近5年。一位接近京东的人士介绍，京东物流的核心主航道是“一体化供应链物流服务”，包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务），京东希望将这些服务以一体化解决方案的形式提供给客户，满足客户的各种需求。

　　余睿接任京东物流CEO后，也将主要精力用于聚焦拓展一体化供应链物流能力。在2021全球智能物流峰会上，余睿表示，京东物流的“快”不是依赖于利用飞机等更昂贵的运输工具而实现单纯搬运速度的快。而是通过对商品销售和供应链的理解，合理规划仓网，分布库存，把商品提前放在离消费者最近的仓库，减少履约环节，缩减搬运距离和搬运次数，从而实现高效履约。

　　在行业人士看来，拿下德邦，京东将大幅提升其在快递行业的攻击力。届时，将对顺丰产生极大的冲击，“中国快递江湖又将迎来大变局”。

　　一直以来，作为京东的“护城河”之一，物流是刘强东非常看重的业务。早在2017年，刘强东接受央视采访时声称，“长期来看，除了邮局体系，民营物流只能是2+1结构——京东和顺丰会成为两大物流巨头。”在中高端市场，不管是快递还是快运业务，顺丰都是京东的直接竞争对手。

　　在快运领域，顺丰的市场份额一直处于领先位置。顺丰旗下的顺丰快运、顺心捷达同时加码直营与加盟两张快运网络，布局了中高端与中低端全市场。相比之下，快运一直是京东的短板。

　　很长一段时间，京东物流只服务京东一个“客户”。2017年，京东物流独立后，开始向行业全面开放资源与能力。在整个中国快递市场，西南证券发布的研报显示，2020年，通百达和顺丰六家公司共占据了快递行业84%的市场份额，京东的份额在5%左右。

　　一个普遍观点是，此次京东收购德邦，意在填补其物流板块的空白领域。

　　在拥有自己的快递与冷链网络后，京东急需一张快运网络。此番京东看中的，正是德邦的快运优势。作为曾经的“零担之王”，德邦在快运领域的经营经验和打通全国的快运网点，正是京东所需要的。有说法称，京东与德邦早在2019年就已有接触。

　　公开数据显示，截至2021年上半年，德邦拥有末端网点 30486个，乡镇覆盖率94.8%；拥有快递员6.37万人，分拨中心143个；干线线路2057条，自有车辆共计11524辆，自有运力占比55.7%；仓库140个，面积达101万平方米。

　　在中国零担物流业，德邦是一个独特的存在。

　　成立于1996年的德邦，是依靠快运业务起家和逐渐扩大规模的。2013年，德邦在零担市场的营业额为94亿元，比排名第二的天地华宇的两倍还多。从2013年到2018年前后，德邦一直都是其国内市场上最大的零担物流服务商。

　　自2018年登陆A股后，德邦开始加码快递业务，意图打通并联动快递和零担两个板块。德邦物流也改名为德邦快递。不过，德邦快递业务量的增长，并没有带动德邦总体营收的增长。从营收组成上看，快递业务在2018年贡献了49.5%的收入，2019年是56.6%，2020年是60.6%。

　　更为麻烦的是，随着以安能为代表的加盟制快运网络兴起，顺丰等其他快递巨头不断将触手伸向快运这一细分领域，德邦的市场份额受到严重侵蚀。

　　转型后的德邦，快运业务收入连年下滑，直接竞争对手顺丰快运和安能物流的收入连年上升。2019年，德邦零担营收已落后于顺丰速运。第三方数据显示，顺丰快运市场份额在2020年增长至20.3%，为德邦的近两倍，安能物流以1025万吨零担货量，成为新的市场第一。

　　增长焦虑

　　“京东对不同业务板块都有很高的期望，物流是核心业务板块，责任压力很大。”去年9月的一次专访中，京东物流CEO余睿对《中国企业家》说。走向开放的同时，京东物流给自己的最新定位是：一体化供应链物流服务商。

　　2021年8月，京东物流上市后的首份财报显示，京东物流在2021年上半年外部客户收入达到265亿元，占比54.7%。这是京东物流外部客户收入首次超过一半。

　　从2021年半年报来看，京东物流外部客户收入占比达到54.7%。其中来自京东第三方业务为23.9%，完全社会化6%。京东物流高管曾表示，2022年，外单业务需要占据京东业务的50%左右。加大社会化程度，“多接外单”成为京东实现目标的必然选择。

　　目前，京东的社会化订单来自两部分，一是实行加盟制的京喜快递（原众邮快递），跟通达系抢夺电商件；二是冷链物流业务。不过，前者受困于下沉市场的恶性竞争，血战后受伤惨烈；后者为近年来的新兴业务，尚处成长阶段，所占市场份额不大。

　　京东物流走向开放的这几年，国内快递市场竞争激烈，甚至出现价格战、拉锯战等“内卷”情况。背靠拼多多的极兔速递，用极低价格在一年多时间内迅速占领市场；一向走高端路线的顺丰也陷入“价格战”漩涡，2021年一季度迎来上市以来首次亏损，董事长王卫被迫出面道歉。

　　“亏损”一直是京东物流的心病。2018年、2019年、2020年、2021年上半年，京东物流的净亏损分别为28亿元、22亿元、40亿元、15亿元。有行业人士认为，京东物流长期亏损主要因为物流是重资产，弱干线的模式，同时京东物流核心客户都来自于京东，外部客户量单一。

　　从目前来看，在规模和盈利之间，京东物流更趋向于前者。

　　余睿认为，当前阶段，收入增长对京东物流来说很重要，“我们做的是to B生意，收入多少最能反映出有多少客户拿真金白银来投票。”至于亏损问题，余睿说，京东物流希望持续改善盈利，让它保持和公司发展阶段相匹配的健康水平，因此，“我们的利润情况会持续改善”。

　　如果一定要在收入和利润之间“二选一”，余睿觉得，收入相对而言更为重要：“我们生长在一个增长速度还不慢的赛道中，同时这个市场又比较分散。在这样的赛道里面，从经营角度来说，快速获取更多的市场份额，有时候是一个不坏的选择。”

　　在此理念下，京东物流扩张迅速。2020年，京东物流新增仓库数量达450个，相当于2007年至2017年10年间的建仓数量。截至2021年三季度，京东物流已运营约1300个仓库、41座亚洲一号智能物流园区，运营的仓储总面积约2300万平方米。

　　近几年来，京东一直在丰富自己的物流体系，大手笔投资接连不断。比如，为了抢夺中高端客户，2020年8月，京东以30亿元收购“跨越速运”，并由此获取了620条航空货运航线。今年2月25日，京东公布将以现金5.46亿美元认购达达普通股，股权占比达到52%。

　　京东物流上市后，需要更大的体量和更好的故事。总体来看，尽管京东物流来自外部的收入已超一半，但仍高度依赖母公司订单，面临进一步增长的难题，收购德邦将会有效加速京东物流的社会化水平。

　　“曲线”进淘宝？

　　从目前来看，京东物流与诸多对手相比，显然不在一个竞争维度上。

　　以通百达、顺丰为代表的快递企业普遍扮演配送角色，与之相比，京东物流的业务特色不仅是配送，还包括周转存货。就打造“一体化供应链”的角度来看，京东物流以重资产建立了护城河，阿里旗下的菜鸟网络是其更直接的竞争对手。

　　值得注意的是，早在2015年，德邦快递就入驻了菜鸟网络，为天猫淘宝提供30公斤以下的大件物流服务，淘系卖家可自主选择德邦快递进行发货，在供应链、智慧物流等方面也有开展业务合作。

　　德邦若真的并入京东阵营，有观点认为，这对阿里系来说，或许不是一件好事。

　　阿里系的菜鸟网络定位为基于阿里零售平台的社会物流整合者，通过整合快递公司、路线运输企业，补上了阿里履约网络中重要的一环。这些年来，阿里一直通过投资入股方式，与通达系进行利益绑定。不过，菜鸟在帮助快递公司提升效率的同时，对其管控力明显不足。

　　一位接近阿里的人士表示，在互联互通的大背景下，阿里对快递行业的并购，态度还是很积极的。此前，极兔收购百世一事，外界就猜测阿里会出于竞争的需要极力反对，因为阿里是百世集团最大的股东，而极兔早期90%的业务来自于拼多多，但是，事实恰恰相反。

　　在现有体系中，淘系的通百达、京东的京东物流，以及大部分订单来自拼多多的极兔，各自都在将触角延伸至其他平台。行业人士认为，随着拼多多、快手电商与抖音电商的崛起，物流行业的既有格局也会发生变化，随着新玩家的入局，竞争将愈发剧烈。

　　与京东“以储代运”“自建仓库”“仓配一体”的业务模式不同，顺丰采取的是端到端的分拣中转物流模式，更看重运力，强调提高货运速度实现物流运送之快。在京东物流亏损的那些年，顺丰物流一直在赚钱。

　　关于京东收购德邦的操作，有说法称，由于双方皆为直营体系，资源整合起来或许会相对顺滑。不过，多位行业人士表示，京东收购德邦后，一场关于消化和磨合的“战争”不可避免。

　　上海正策律师事务所董毅智认为，这类并购的风险主要体现在后期整合之后，双方能否在财务上、管理上、在企业文化上很好地过渡和衔接，“整合可能会伴随大规模的裁员或内部调整，包括对客户的影响，这些影响还是蛮大的”。

　　从过去几年的营收增速来看，德邦的增长显现出颓势。2016年，德邦的营收增速是31.57%，2017年不足20%，到了2020年，已经下降到个位数6.10%。从德邦1月28日披露的业绩预告看，2021年德邦归母净利润4.91亿元，预计同比减少67%到87%；扣除非经常性损益的归母净利润是4.84亿元，同比减少176.04%到229.56%。

　　2021年上半年，京东物流和德邦快递营收分别是484.88亿元和148.89亿元。对比而言，德邦近几年的营收连年下降。有行业人士提醒，从长远来看，“京东物流+德邦快递”的组合能否带来突破性的增长效应，还需观察。